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控股股东兜底重组风险富临运业并购成都长运

2018-12-07 02:39:30

控股股东兜底重组风险 富临运业并购成都长运路线图曝光

中证讯 一直在区域客运市场谋求扩张的富临运业抛出新的并购路线图,与此前的几笔并购相比,该公司控股股东保驾护航成都长运并购的意图更为明显。11月19日晚间,富临运业发布公告称,该公司收到控股股东四川富临实业集团有限公司(下称“富临集团”)出具的关于收购四川省成都长途汽车运输(集团)公司(即“成都长运”)相关事项的承诺函,富临集团拟先行组织实施收购成都长运全部股权,并对其资产及业务进行规范整合,然后将规范整合后的运输类资产及业务转让给富临运业。

“从公告来看,富临集团几乎兜底了此次并购的所有风险,力保重组成功的意图很明显”,四川一位长期关注富临运业的人士告诉中国证券报,倘若成功吞下成都长运,富临运业将与区域内的其他竞争对手拉开一大段距离,真正成为区域内的龙头。或许正因此次并购意义重大,此前该公司控股股东及其一致行动人进行多番减持,“可能正是为此次收购成都长运筹备资金”,该人士指出,纵观富临运业此前的几次并购,该公司“控股股东项目孵化+优质资产注入”的资本运作路径也日渐明晰。

避免同业竞争 大股东承诺兜底并购风险

自7月16日富临运业发布富临集团拟收购成都长运的消息以来,市场对于富临运业的资产注入预期强烈:一方面,面对业绩增速放缓,富临运业亟需寻找新的业绩增量,另一面,成都长运作为四川境内客运龙头企业,其优质的线路资源一直让同行垂涎三尺,倘若富临运业能够将之收入囊下,无疑将提升公司的整体实力。或许正因如此,短短四个月时间,富临运业股价已由7月16日的收盘价6.91元/股上涨至11月19日的9.48元/股。

按照富临运业公布的进展,富临集团对成都长运的尽职调查工作基本结束,与成都长运就股权收购相关事宜初步达成一致。整个收购将分“两步走”:由富临集团先行组织实施收购成都长运全部股权,并对其资产及业务进行规范整合,然后将规范整合后的运输类资产及业务转让给富临运业。

这实属无奈之举。由于中国道路运输企业特殊的成长历史,大批客运公司均存在股权结构分散、自然人股东众多的情况,这大大增加了上市公司直接收购的沟通成本和不确定性。此前,富临运业收购乐山汽运时便遭遇此问题。随后,富临运业在实际操作中探索出与集团联合、分布实施的并购模式。

然而,随着富临集团收购的逐步实施,势必又会与富临运业造成同业竞争。正因如此,富临集团对此次成都长运的收购做了诸多承诺。公告显示,富临集团承诺在完成收购成都长运后,对成都长运的资产及业务进行规范整合,并迟在规范整合完成且运行一个完整会计年度后的6个月内,启动将规范整合后的成都长运的运输类资产及业务注入到富临运业的程序。同时,在向富临运业注入规范整合后的成都长运的运输类资产及业务时,注入资产及业务的评估基准日至该等资产及业务交割日期间产生的收益归富临运业所有,产生的亏损则由富临集团承担。

“这相当于控股股东兜底了此次并购的所有风险”,前述分析人士指出,富临集团之所以愿意全力护航此次重组,或许是看中收购成都长运的战略意义。他指出,截至2012年底,成都长运拥有营运车辆1689台,营运线路257条;参控股客运站14个,其中一级客运站6个。虽然线路并不多,但多集中在四川省内一线经济条件较好的市县,经济效益明显。若能成功收购成都长运,富临运业的客运班线将有可能突破1000条,而四川区域内其他竞争对手客运班线多也仅600条左右,富临运业藉此不仅可以巩固其区域行业龙头的地位,也可以在日后的区域行业整合当中提升谈判筹码。

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